信德新材鼓舞套现背后，现款流失血与存货高压成隐忧

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　　界面新闻记者 | 陶知闲

　　信德新材（301349.SZ）的鼓舞们运转减执套现了。

　　这家公司的鼓舞尚融宝盈（执有公司股份 584.52 万股，占总股本 5.73%，为第四大鼓舞）及尚融聚源（执有 30.76 万股，占总股本 0.3%）狡计共同减执公司不超越 2% 的股权。

　　试验上，信德新材的功绩并不差。上半年公司营业收入 5.10 亿元，同比增长 41.31%；包摄于上市公司鼓舞的净利润 981.37 万元，同比增幅高达 169.28%，相较于 2024 年同期的亏空 1416 万元的弘扬，似乎已毕了 “扭亏为盈” 的逾越。

　　那么，蹙迫鼓舞为何会礼聘套现？

　　功绩名义逆袭难掩主业疲软

　　2025 年上半年，信德新材交出了一份看似亮眼的功绩答卷。公司在财报中以致还讲解，功绩改善的中枢驱动成分是 “主居品价钱企稳回升与销量增长酿成共振，近似居品结构优化、供应链成果提高及科研翻新推动出货量与毛利率同步提高”。

　　但 “逆袭” 背后，却遮掩着主营业务盈利材干不足的真相 ——信德新材上半年扣非后净利润为亏空 378 万元，意味着剔除非无为性损益后，主业仍未解脱亏空景况。

　　归母净利润的增长更像是短期成分的近似，而非主业内容性改善。2024 年信德新材营收 8.1 亿元，同比下滑 15%；归母净利润亏空 3304 万元，同比下滑 180%，扣非净利润更是亏空 5668 万元，基数较低的情况下，2025 年上半年的利润增长存在一定‘拓荒性质’，但邻接的扣非亏空表现中枢业务盈利材干仍未实在复原。”

　　界面新闻记者拆解财报发现，在功绩改善同期，信德新材的财务结构正濒临多重压力。存货积压、应收账款高增与筹画性现款流大幅流出，共同组成了公司的 “流动性教师”。

　　截止 2025 年6月末，信德新材存货余额高达 2.97 亿元，相较于 2024 年底的 2.1 亿元，环比增长 41%；应收账款余额达 2.75 亿元，同比增长 65%，增速远超同期营收 41.31% 的增幅，两者呈现明显的 “不匹配”。

　　数据着手：Wind、界面新闻连络部

　　“存货激增 41%，可能反应出信德新材对阛阓需求的预判过于乐不雅，导致居品备货超出试验销售材干，也可能是下旅客户提货节拍放缓，导致居品积压。” 注册管帐师赵彤对界面新闻示意。负极包覆材料属于锂电产业链上游，若后续阛阓需求不足预期，或居品价钱进一步波动，积压的存货可能濒临跌价风险，2024 年公司已计提存货减值损失 390 万元，2025 年存货领域更大，减值压力只会增不会减。

　　应收账款的高增则潜伏回款风险。2024 年，信德新材已计提应收账款减值损失 546 万元，而 2025 年上半年应收账款同比增长 65%，在锂电行业合座竞争加重、卑劣企业资金压力传导的布景下，回款周期可能进一步拉长，坏账风险也随之飞腾。

　　“应收账款增速远超营收，可能是信德新材为霸占阛阓放宽了信用策略，比如延伸付款期限、缩小首付比例等，但这很是于‘垫资作念交易’，会加重公司的资金占用压力。” 赵彤补充说念。

　　数据着手：Wind、界面新闻连络部

　　存货与应收账款的双重挤压，径直导致信德新材筹画性现款流 “失血”。2025 年上半年，公司筹画性现款流净额为 - 1.66 亿元，大幅净流出，而2022年和2023年公司筹画性现款分辩净流出6993万元和6701万元，“筹画性现款流是企业‘造血材干’的中枢想法，年年的负数意味着公司主营业务不仅没赚到现款，还在阔绰原有资金。” 赵彤对界面新闻记者示意，“存货积压占用了广泛资金，应收账款无法实时回收，再近似销售用度的激增，多重成分导致现款流垂危，若后续无法改善，会影响公司的平淡运营。”

　　毛利率执续下滑，鼓舞运转逃离

　　信德新材的盈利压力，还体面前毛利率的下跌。数据表示，2020 年至 2025 年上半年，公司毛利率从 53% 逐年下滑至 11%，五年间降幅超 40 个百分点，中枢盈利材干遏抑减轻。

　　数据着手：Wind、界面新闻连络部

　　这一趋势与行业环境密切关系。自 2023 年以来，锂电产业竞争加重，产业链合座降本压力传导至上游，负极材料行业阛阓竞争日趋热烈，负极包覆材料价钱出现较大幅度养息，行业总体盈利水平处于历史低位，产能欺诈率分化明显。

　　字据高工锂电（GGII）统计，2025 年 1-6 月，我国负极材料出货量 129 万吨，同比增长 37%，其中东说念主造石墨负极材料出货量 117 万吨，占总体出货量比重达 91%，成为现时负极材料的主流。

　　“东说念主造石墨负极材料的高占比，意味着阛阓竞争更聚拢于时刻锻真金不怕火、产能领域大的企业，中小厂商的议价材干进一步被压缩。” 新动力材料行业分析师王健向界面新闻分析称。信德新材主要从事负极包覆材料业务，该居品的盈利材干高度依赖负极材料行业的合座景气度，当负极材料价钱下行、行业盈利承压时，包覆材料企业的毛利率当然会受到冲击。

　　信德新材虽说起 “优化居品结构、重心布局高软化点居品” 以褂讪价钱，但毛利率更能体现行业竞争力。2024 年公司毛利率仅 5%，2025 年上半年回升至 11%，但仍处于历史较低水平，距离 2020 年的高位差距较大，表现公司在居品竞争力上仍需打破。

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